3月的最终一个交易日，氧化铝价格连续跌落走势，主力合约下午报收2936元/吨，单日跌幅达3.61%。3月月度跌幅达12.77%，自年头以来跌幅约44.7%。氧化铝价格的持续下行，底子原因是供给端处于过剩格式，铝土矿国内产值与进口均呈现同比较大添加，部分氧化铝企业亏本运转但没有呈现大规模减产，而需求方面电解铝产值添加有限。铝土矿方面，2025年1-3月国内铝土矿累计产值1474万吨，同比添加12.5%。之前停产的山西、河南部分矿山预备复产，现在河南部分地区矿山预期产值会比上一年添加，不过也会受一些商场和政策影响。1-2月国内进口铝矿砂及其精矿进口量为3062万吨，同比添加25.6%，其间从几内亚进口添加28.7%。一季度全世界铝土矿发运量保持在较高水准，周均发运量约431万吨，同比24年一季度添加约60%。当时铝土矿价格仍然较高，国内氧化铝新投产能大多散布在在上半年，对铝土矿需求比较会集，也影响了在产铝土矿企业的发运积极性。三季度几内亚步入旱季，对发运量或有季节性的影响。

  国内高本钱氧化铝首要运用进口矿为主。当时几内亚进口铝土矿CIF在91美元/吨的水平，相较于1月份114美元/吨的高点，回落约20%，可是跟从前比较仍然处于较高方位。现在二季度铝土矿长单价仍在商洽过程中，矿企让价志愿很低，估计短期铝土矿价格在85-90美元/吨会有较强支撑。可是，90美元邻近的进口矿对应氧化铝彻底本钱在3500元左右，85美元的进口矿对应氧化铝彻底本钱在3300元左右。当时氧化铝现货价格约3000元/吨，那么运用进口矿的氧化铝厂或持续处于亏本阶段。

  产值方面，2025年1-3月国内氧化铝产值2206.7万吨，同比添加11.6%。当时氧化铝年化运转产能8730万吨，周度开工率在83.13%。多地氧化铝厂反应3月运转产能有所调整，除山东某企业将置换新旧产能外，山西、贵州等氧化铝厂多为短期检修作业，对月度产值影响非常有限。本年国内氧化铝新投进产能约达1260万吨，尽管二季度部分企业或因质料缺乏呈现被迫减产，可是大规模产能新增投进的布景下，减产程度缺乏或许仍旧难改供需过剩的局势。估计4月国内冶金级氧化铝运转产能在8723万吨/年。

  出口方面，1-2月氧化铝出口量为40万吨，同比添加45.9%。出口的大幅度添加在某些特定的程度上缓解了国内供给，可是3月跟着海外氧化铝价格的回落，沪伦比走扩，出口赢利缩窄，后续出口或将下降。

  全体来看，当时氧化铝仓单数量达29.9万吨，远超年头1.2万吨的水平，光3月添加17.3万吨。3、4月氧化铝厂检修添加，但对月度氧化铝厂产值影响有限，新投产能按期投产，电解铝产能现已非常挨近产能天花板，氧化铝需求增量有限，氧化铝保持供需过剩格式。当时进口矿仍保持高价，估计本轮氧化铝亏本将有用触发开工率的下降，但其进展是按部就班的，一起减产产能扩展后，对铝土矿需求会随之削减，供给不减的状况下矿价将回落，带动氧化铝本钱下移，而赢利上升将从头触发减产产能的复产，氧化铝仍旧难改供需过剩的局势，因而操作方面以反弹沽空为主。

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